草铵膦（Glufosinate ammonium），一种广谱触杀型灭生性除草剂，化学式为C5H15N2O4P，化学式量为198.1574，具有杀草谱广、低毒、活性高和环境相容性好等特点。除草谱广，许多杂草对草铵膦敏感，这些杂草包括：牛筋草、早熟禾、扁穗莎草、狗牙根、稗草、黑麦草、翦股颖、碎米莎草、异型莎草、马唐、野甘草、假臭草、粟米草、糙叶丰花草、飞扬草、野苋菜、看麦娘、空心莲子草（革命草）、繁缕、小飞蓬、婆婆纳、马齿苋、四生臂形草、紫堇、田旋花、地蓼、荠菜、苦苣菜、车前草、毛莨、满天星、欧洲千里光等。

草铵膦具有高效、广谱、低毒、抗性低等综合性质，市场前景广阔。随着全球范围的百草枯、草甘膦禁限用不断扩大，农药抗性问题促使非选择性和多抗转基因作物需求增长，以及历史低位的价格和综合竞争力快速提升等因素的影响，近年来草铵膦市场发展明显加快。草铵膦继草甘膦之后，成长为第二大除草剂，近5年全球草铵膦年均复合增长率（CAGR）为19%，2020年销售额达到71.5亿元。草铵膦在中国地位显著，中国是其全球最大的供应和出口国，使用量位列第1位。

当前草铵膦市场供给有限，草铵膦原粉生产商惜售，龙头企业议价能力强。（1）供给端，生产商开工维持相对低位，利尔化学广安基地停产并线，浙江永农和河北凯瑞因中间体供应问题开工受影响，同时洪湖一泰的中间体新装置投产不及预期；（2）采购市场，国内外采购商多按需采购，国内采购少量采购，补充库存；（3）目前国内草铵膦生产企业相对集中，潜在竞争对手尚不能完全商品化生产，供给端有一定的议价能力。

近几年国内草铵膦企业崛起，新增产能纷纷投放。2019 年全球草铵膦生产企业主要有七家，其中龙头企业巴斯夫产能1.1万吨/年，全球占比25%；利尔化学产能也为1.26 万吨/年，其中广安基地一期4000 吨/年产能正处于停产并线阶段。草铵膦未来新增产能方面，利尔化学广安基地7000 吨/年、浙江永农远期5000 吨/年、辉丰股份5000 吨/年产能因环保问题暂未投产，此外2020 年以后长青股份、福华集团、红太阳可能有不同吨位的草铵膦产能投产，由于草铵膦技术壁垒较高，具体投产时间和运行情况仍存不确定性。

传统农药替代及复配制剂打开草铵膦市场需求空间。草铵膦需求增量主要来自传统领域需求自然增长、替代百草枯等毒性农药以及与草甘膦等进行复配，随着草铵膦用药成本的下降，市场对草铵膦的接受度不断提高。

综上所述，我们认为短期由于市场开工不足，供给紧张，龙头企业挺价意愿强，草铵膦市场景气度有望上行；中长期看，草铵膦新增产能投放预期较强，同时需求增长强劲，具有工艺和成本优势的龙头企业有望受益。